（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1．拉加德警告能源通胀风险，欧洲央行后续加息预期升温，欧洲债市抛售加剧：
欧洲债券市场抛售进一步加剧。欧洲央行行长拉加德在加息后警告能源价格上涨正加大通胀风险，叠加布伦特原油突破每桶105美元、欧洲天然气价格升至2022年底以来最高水平，投资者进一步加码欧洲央行后续加息押注。德国两年期国债收益率一度大涨12个基点至3.19%，创近三年来最高水平。欧洲央行周四如市场预期加息25个基点。拉加德在会后表示，中东冲突以及俄乌战争的最新发展“进一步推高了能源价格路径”，能源成本上升可能逐步传导至核心通胀和食品价格。欧洲央行同时警告，随着中东冲突持续推高价格压力，欧元区通胀预计将在“较长一段时间内”明显高于2%的政策目标。这一表态进一步强化了市场对欧洲央行继续收紧货币政策的预期。利率互换市场目前已经完全计入欧洲央行在明年年中之前再加息三次、每次25个基点的预期，同时认为央行最快下个月再次加息的概率已经超过50%。
摩根大通私人银行宏观投资策略师PatrickErnst表示：“年底前再次加息已经不再是小概率风险。政策制定者已经明确表示，能源驱动的通胀风险依然真实存在。”能源价格近期成为欧洲利率市场最重要的驱动力之一。布伦特原油价格一度突破每桶105美元，欧洲天然气价格则升至2022年底以来最高水平，推动全球债券市场普遍遭到抛售。法国兴业银行策略师Kenneth Broux表示，自7月以来，“能源，尤其是天然气，几乎成为欧元利率市场唯一的交易主线”。他指出，从长期通胀预期来看，德国国债收益率目前已经处于较高水平，但除非能源价格趋于稳定，否则任何债市反弹都可能难以持续。
欧洲债市抛售并不仅限于德国。法国国债同样面临明显压力，法国10年期国债相对于同期德国国债的收益率溢价一度扩大至91个基点，创2012年以来盘中最高水平。近期投资者对法国财政赤字以及政治前景的不确定性愈发担忧，导致法国政府融资成本持续承压。法国与德国之间的国债收益率利差通常被视为衡量法国主权信用风险和市场风险溢价的重要指标，其持续扩大反映投资者要求持有法国债券获得更高补偿。英国债市同样未能幸免。英国两年期国债收益率上涨14个基点至4.84%，30年期国债收益率则升至5.92%，创1998年以来最高水平。与此同时，交易员也进一步提高对英国央行加息的押注。目前市场已经计入截至明年底累计加息108个基点的预期，显示能源价格上涨正在重新塑造欧洲主要央行的利率前景。
对于近期全球债券收益率普遍飙升，拉加德强调，这“并非欧元区特有的问题”。她表示，欧洲央行正在密切关注收益率曲线长端的变化，并指出推动长期利率上升的因素有多个，其中包括与人工智能投资相关的债务发行增加。AvivaInvestors利率主管Ed Hutchings认为，市场预期欧洲央行还会继续加息是合理的，但目前的定价可能已经有些过度。他表示：“市场认为还会有更多加息是正确的。”不过，在欧洲央行已经实施两次加息、市场又计入未来超过两次加息的情况下，利率预期“很可能已经走得太远”。
2．美国8月核心CPI同比2.4%创五年半来最低水平，环比0.3%超预期、为4个月来最大涨幅：
美国8月通胀数据出现了一个颇为微妙的组合：核心CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低，但环比涨幅却超出预期。在就业数据此前已经表现偏强的背景下，这一结果反而让市场进一步押注美联储9月加息。劳工统计局周五公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨3.4%，持平预期和前值，环比0.4%符合预期，较前值的0.1%显著上行。剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.3%，超出市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅；同比涨幅则从前值2.5%小幅度回落至2.4%，为2021年3月以来最低水平，符合整体预期。数据公布后，交易员预计美联储下周加息概率上升至90%。
从具体数据来看，8月整体CPI的反弹主要受到能源价格推动。能源价格环比上涨2.1%，其中汽油价格上涨3.9%，贡献了当月整体CPI涨幅的逾三分之一。但真正影响美联储政策判断的，还是核心通胀。8月住房价格环比上涨0.3%，同比上涨2.75%，同比涨幅继续回落；与此同时，部分服务价格重新走强，通信价格环比上涨2.3%，酒店住宿价格上涨2.4%，航空票价上涨2.7%。这说明，美国通胀并不是重新全面升温，而是出现了“整体趋势继续下降、短期部分价格重新抬头”的状态。而对于美联储而言，后者恰恰是当前更需要警惕的部分。此前市场已经将0.2%和0.3%的核心CPI环比视为一个重要分界线。最终公布的0.3%，落在了更容易引发政策担忧的一侧。
CPI公布后，市场迅速调整对美联储政策的预期。9月FOMC加息25个基点的概率升至90%以上，几乎接近完全定价。高盛短期宏观交易员BrianBingham则认为，美联储目前正处于一个非常微妙的位置。沃什此前曾表示，不希望过度关注小数点后的数字，但现在市场关注的恰恰是核心CPI究竟是0.2%还是0.3%。在Bingham看来，0.3%的核心CPI已经足以支持9月加息
有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》首席经济记者NickTimiraos在社交媒体上进一步拆解了这份CPI。他指出，8月核心CPI未经四舍五入的环比涨幅为0.29%，折合年化增速达到3.5%；三个月年化增速从前一个月的1.6%升至2%，六个月年化增速则从2.4%升至2.6%。过去12个月核心CPI同比增速虽然从2.5%小幅降至2.4%，但降幅非常有限。也就是说，从12个月维度看，核心通胀仍在缓慢降温；但从三个月、六个月等更能反映近期趋势的指标看，降温进程已经出现停滞甚至反复。Timiraos同时指出，剔除住房的核心服务价格8月环比上涨0.51%，为今年1月以来最高，同比上涨3%；核心商品价格环比上涨0.11%，同比上涨0.7%；住房价格环比上涨0.26%，同比上涨3%。不过，Timiraos特别提示了8月数据中的一个重要“噪音”：电话服务价格单月暴涨5.4%，创有记录以来最大涨幅，对核心CPI贡献约0.10个百分点。Blue Trust首席投资官Brian McClard指出，电话服务价格过去约30年来总体一直处于通缩趋势，8月却出现异常上涨。Timiraos回应称，不止是8月，电话服务这一分项在6月同样明显助长了核心CPI。因此，8月核心CPI的超预期，并不能简单等同于美国的基础通胀全面重新加速。
尽管存在上述噪音，华尔街仍越来越倾向于认为，美联储下周已经很难继续按兵不动。Nationwide首席经济学家KathyBostjancic表示，油价、汽油和柴油价格重新上涨，令人担心能源价格进一步向其他商品和服务传导，并推高通胀预期，因此她已经转而预计美联储将在下周加息。美银高级经济学家Stephen Juneau则认为，8月数据本身不足以让他更加担忧通胀前景。电话服务价格的大幅上涨“往往是噪音，并会逆转”，但这并不妨碍美联储下周加息。
彭博首席美国经济学家AnnaWong和经济学家Troy Durie也认为，8月CPI可能无法说服FOMC内部的鸽派继续维持利率不变，再叠加市场偏鹰派的反应，美联储下周很可能不得不加息。《华尔街日报》援引摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner称，这份CPI虽然没有前一天的PPI那么“热”，但仍然让美联储在维护抗通胀信誉方面“回旋余地更小”。Regan Capital首席投资官Skyler Weinand则更加直接：8月CPI虽然基本符合预期，但通胀“仍然过热”，美联储“手脚被绑住”，下周加息“几乎已经确定”。
在目前公布各自评论的经济学家中，InflationInsights创始人Omair Sharif的表态尤其鹰派。Sharif表示，美联储已经到了“要么行动、要么闭嘴”的时刻，如果美联储在杰克逊霍尔会议上已经发出需要采取行动的信号，那么下周就必须用一次加息来兑现此前的表态，否则就可能沦为“喊狼来了”的故事。Sharif的以上判断针对的是美联储主席沃什8月在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。沃什当时表示，如果美联储无法确信底层通胀正以“明确且足够快”的速度向2%目标靠拢，政策制定者就“还有工作要做”。Sharif特别指出，8月核心CPI中无线通信服务价格大涨确实存在明显的异常因素，如果剔除这一项，核心通胀涨幅会温和得多。但问题在于，在市场对下周加息的定价一度逼近90%的情况下，美联储已经很难再以单个分项的异常来解释整体数据。而现在，8月核心CPI环比上涨0.3%，叠加油价突破100美元以及中东局势带来的能源冲击，使沃什下周继续按兵不动的政策空间明显收窄。
但并非所有经济学家都认为CPI已经足以决定政策。OxfordEconomics分析师指出，美联储真正盯住的是个人消费支出价格指数PCE，而不是CPI本身。由于部分核心商品价格涨幅相对温和，他们预计8月核心PCE环比可能仅上涨0.2%，属于相对温和的水平。如果这一预测成立，美联储下周仍有理由暂缓加息。不过，Oxford Economics也认为，政策决定已经处于“刀刃”之上。问题在于，其他多家机构预计8月核心PCE会出现更高涨幅。如果这些预测兑现，可能进一步加剧美联储内部的担忧，尤其是此前已经认为6月和7月通胀降温可能开启一轮良性趋势的官员，可能会重新评估这一判断。
路透社指出，至少两家华尔街机构已经因此改变了此前的政策预测：此前预计美联储9月按兵不动，如今转而预测下周加息。道明证券策略师放弃按兵不动的预测，目前预计美联储将在9月启动本轮三次加息中的第一次。包括OscarMunoz和Gennadiy Goldberg在内的道明策略师在周五发布的研报中写道：“我们预计本轮周期总共将加息三次，后两次升息将在10月和明年1月进行。美联储可能不会提供前瞻指引，但点阵图应会偏鹰。”报告指出：“在8月CPI显示通胀缺乏进展后，我们预计美联储将在9月启动加息周期。”
Natixis经济学家ChristopherHodge则给出了相对温和的判断。他认为，8月CPI并不意味着核心通胀重新加速，而更像是“去通胀道路上的一次颠簸”。但这并不意味着他反对下周加息。Hodge认为，美联储可能认为有必要通过一到两次加息对经济进行“轻推”，而这很可能从下周的会议开始。这一判断也恰好解释了目前市场的矛盾反应：华尔街并不一定认为美国通胀已经重新进入失控状态，但越来越多人认为，在通胀降温出现停滞、油价又重新上涨的情况下，美联储有必要通过加息进行保险式的政策调整。
因此，8月CPI公布后，市场关注点正在从“9月会不会加息”逐渐转向“9月加息之后怎么办”。22VResearch全球宏观分析师Peter Williams认为，这份通胀报告“显然不是市场最害怕的那种”，但也不是一份能够彻底解决美国通胀问题的报告。他认为，市场对数据的反应甚至表明，通胀“足够热”从而促使美联储收紧政策，反而可能被视为一件好事，因为市场此前已经开始担心政策过于宽松甚至具有通胀性。Lombard Odier Investment Managers宏观研究主管兼多资产投资组合经理Florian Ielpo也认为，这显然不是市场最担心的通胀报告，但也远远谈不上彻底解决通胀问题。
NorthlightAsset Management首席投资官Chris Zaccarelli则表示，不能说美联储下周“一定”会加息，但很难想象在这样的数据面前，美联储还能找到维持利率不变的理由。Plante Moran首席投资官Jim Baird认为，8月核心通胀比理想水平更高，使下周的政策会议更加关键。如果美联储再次按兵不动，市场对于“美联储到底在等什么”的质疑将会变得更加尖锐。eToro美国投资与期权分析师Bret Kenwell则把焦点放到了加息之后。他认为，如果美联储把这次行动描述为针对通胀重新升温的“保险式加息”，而不是新一轮持续紧缩的开始，那么市场可能将其解读为一次“鸽派加息”。这种情况下，短端美债收益率可能维持高位，但长期美债收益率进一步上行的压力反而可能得到控制。
摩根大通也放弃了此前更偏向等待的判断，将预测调整为9月和12月各加息25个基点。该行首席美国经济学家MichaelFeroli表示，下周加息的理由很简单：核心PCE通胀今年每个月都高于3%，而且近期向2%目标靠拢的进展非常有限。摩根大通此前曾预计美联储12月加息，但认为如果通胀数据过热，央行可能提前到9月行动。如今，8月核心CPI高于预期，使其正式把9月加息纳入预测。不过，摩根大通并不认为美联储会连续每次会议加息。Feroli认为，10月暂停加息有一个合理理由，需要时间观察加息对经济的影响。因此，该行的基准路径是9月加息、10月暂停、12月再加息。同时，摩根大通认为当前通胀看起来仍然主要由供给冲击驱动，因此加息周期不会延续到2027年。
三菱日联同样彻底放弃了此前“2026年维持利率不变”的预测。该行策略师GeorgeGoncalves和Agron Nicaj现在预计，9月加息25个基点，10月维持利率不变。他们给出的理由包括沃什在杰克逊霍尔会议上的偏鹰表态、8月就业数据保持稳健，以及最新CPI高于预期。不过，三菱日联认为这次加息本身存在成为“政策错误”的可能性。策略师指出，在市场已经高度预期下周加息的情况下，美联储现在很难选择按兵不动。他们尤其强调，既然沃什此前反复强调“通胀是选项之一”，如果在最新数据之后什么都不做，反而会产生政策沟通上的问题。对于之后的路径，三菱日联预计10月暂停，并认为12月再次加息的可能性为55%至60%。因此，与道明证券相比，三菱日联的预测更接近“一次加息、观察效果，再决定是否行动”的路径。此外，该行还将大多数期限美债收益率预测上调25至50个基点，目前预计年底2年期美债收益率为4.25%、10年期为4.625%、30年期为5%。
花旗的最新预测则更加接近“9月一次性加息”。花旗经济学家AndrewHollenhorst和Veronica Clark预计，美联储9月加息25个基点，此后一直维持利率不变至2027年6月。两人认为，8月核心通胀高于预期，加上能源价格重新上涨，“很可能刚好足以促成共识”，支持美联储在下周会议上加息。但花旗并未因此判断美联储将重新进入持续加息周期。相反，该行预计随着通胀逐步回落，美联储将从2027年6月开始降息，并在2027年底前累计降息三次。此前，花旗曾预计劳动力市场走弱将推动美联储今年开始降息；该行此前已经因为8月就业数据强于预期，把首次降息预期推迟至2027年，如今又因为CPI进一步加入了9月加息预期。
3．汽油涨价叠加贸易紧张，美国消费者信心下降：
由于汽油价格上涨以及贸易紧张局势再度升温，加剧了美国消费者对生活成本承受能力的担忧，美国9月初消费者信心下降。密歇根大学周五公布的调查显示，9月消费者信心指数初值从51.7降至47.8，低于调查中所有经济学家的预期。消费者预计未来一年物价将上涨4.6%，高于前月预期的4%。他们还预计，未来五到十年物价涨幅为3.4%，略高于8月的预期。随着汽油价格转而上涨，消费者信心继续下滑。在与伊朗的战争持续之际，美国汽油价格升至历年9月同期最高水平。油价上涨侵蚀了美国人的收入，并进一步加剧了他们对生活成本的担忧。
周五早些时候公布的另一组数据显示，美国8月消费者价格指数较上年同期上涨3.4%。剔除食品和能源的核心消费者价格8月环比上涨0.3%。随着美联储采取行动遏制通胀，自2023年以来首次有过半消费者预计未来一年利率会上升。消费者对未来一年经济的看法9月也进一步恶化，降至2022年7月以来最低水平。现状指标从前月的51.9降至50.9，预期指数则从51.5大幅降至45.8。消费者对当前及未来财务状况的看法均有所恶化。
9月14日周一，今日市场在基本面上暂无重要数据和事件公布。值得关注的是，伊朗将与海湾国家谈霍尔木兹协议，旨在争取各方支持一项临时协议，以管控霍尔木兹海峡的航运秩序。
经济资讯
德国破产数创13年新高，法意增长分化，欧央行加息预期升温。上周五公布的欧洲经济资讯显示，德国企业破产高企、法国增长与财政承压、意大利相对乐观，欧洲央行则释放进一步收紧信号。
德国联邦统计局称，尽管欧洲最大经济体出现复苏迹象，2026年上半年企业破产申请仍达12，812起，同比增6.7%，为2013年以来最高，当年上半年为13，253起。运输和仓储行业受影响最大。法院估计债权人索赔约185亿欧元，低于去年同期的282亿欧元，因当时有更大企业破产；消费者破产增2.4%至38，932例。德国二季度增长强于初值，8月企业信心升至一年最高。
意大利总理梅洛尼在采访中预计，今年经济将增长1%，与欧元区持平甚至超过。政府4月预测0.6%，预算监督机构UPB上月预测0.9%。意大利一季度GDP环比增0.3%，二季度增0.2%；截至6月底“获得性增长”为0.8%，意味着后两季持平全年也可增0.8%。梅洛尼称能源成本高和生产力低是长期难题，成果需中期显现。2025年意大利增长0.5%，过去三年未超1%。
法国财政部长莱斯库尔上周五表示，今年经济增长将低于预期，政府无法实现预算赤字目标。他将2026年增长预期从0.7%下调至0.5%，维持明年1.0%。他列举国内政治不确定性、能源价格飙升、极端夏季天气、债券借贷成本飙升四类冲击。增长放缓使今年将赤字降至GDP 5.0%的目标更难。莱斯库尔称预算基于5%假设，如今已不可行，但未给新目标。法国10年期借款相对德国风险溢价扩至2012年以来最高。借贷成本上涨使今年偿债支出达650亿欧元，比原计划高45亿欧元。
欧洲央行上周四第二次加息，将关键利率从2.25%上调至2.50%，达中性区间上限。政策制定者上周五表示，若中东冲突导致能源价格上涨持续并推高其他物价，可能进一步加息，最早10月。德国央行行长纳格尔称不排除需温和限制，但取决于能源价格。爱沙尼亚央行行长卡西克称市场预期未来一年至少三次加息“可以理解”。斯洛文尼亚央行行长多伦茨警告秋冬能源和电力成本将上涨。欧洲央行小幅上调增长和通胀预期，但未反映最新能源价格。马克卢夫称，冲突或使通胀长期高企，但大幅加息也可能损害增长。
政治资讯
德国选择党州选举获胜后组阁艰难，法美外交争端现转机
德国极右翼政党德国选择党（AfD）在周日萨克森-安哈尔特州选举中获胜，但未获绝对多数，在83席议会中仅赢得39席。35岁的党领导人乌尔里希·西格蒙德预计将出任州长，他表示正与德国社会福利党（BSW）及其他政党个别成员接触，寻求确保稳定多数，希望“尽快”组建多数派。然而，德国主流政党均拒绝与AfD联合，仅极左翼BSW例外。BSW赢得五席，有意合作，但不愿加入正式联合政府，希望州长保持独立，遭西格蒙德拒绝。若无法达成协议，替代方案是说服基民盟15名议员中的部分人改变立场，但迄今无确认叛逃者。西格蒙德甚至提出可能举行新选举。
AfD主张严格限制移民、恢复与俄罗斯关系、削减对乌克兰支持及退出欧元区。西格蒙德还暗示，可允许武器生产商在该州运营，为计划中的驱逐行动提供资源。他表示，AfD不反对为国内目的生产武器，“需要适当资源进行未来的遣返和驱逐”。当地媒体报道以色列埃尔比特系统公司正洽谈在桑格豪森建厂，预计创造多达400个就业岗位。但BSW一直反对该项目，拒绝接受吸引外国国防制造商的经济论据，任何支持都可能使两党谈判复杂化。
外交方面，法国常驻日内瓦联合国代表团就7月下旬在社交媒体上批评美国人权问题表示“遗憾”。该帖批评美国与俄罗斯、朝鲜等国投票反对延长联合国人权高专图尔克任期，激怒华盛顿，美国随即在法国发言期间退出联合国安理会会议，并考虑阻止法国提名新任驻美大使。法国代表团称，意见分歧“只涉及一票之差，与捍卫人权无关”。美国国务院表示注意到并赞赏法国声明，期待合作。据《世界报》报道，道歉可能为法国提名的驻美大使奥雷利安·勒舍瓦利耶获华盛顿批准铺平道路，巴黎原计划9月让其上任。
金融资讯
上周五欧洲股市小幅收高。泛欧STOXX 600涨0.5%至639.1点，但上周仍录得7月初以来最大单周跌幅。此前通胀预期升温、债券收益率高企打压市场情绪，上周四基准指数曾收于两个月低点。欧洲央行加息并警告，中东冲突推高能源价格，通胀可能更长时间维持高位。美伊对海湾地区军事、航运和能源资产袭击升级，油价一度重回每桶100美元以上，加剧欧元区通胀担忧；但油价盘中触及5月中旬高位后回落逾3%。
瑞银全球财富管理首席投资官海菲尔表示，较高利率或压估值，但预期紧缩路径不足以破坏欧洲股市盈利改善。其仍偏好欧洲周期性股票，包括信息技术、工业和银行，以及欧元区股票、欧洲龙头和瑞士中型股主题。
美国8月CPI加速，核心指标创四个月最大涨幅，强化美联储本周加息预期。CME FedWatch显示，加息25个基点概率升至87%，前一日约72%。10年期美债收益率早盘一度接近5%后回落，欧债企稳，但全球债市仍面临伊朗战争以来最差单周表现之一。法国CAC 40涨0.8%，但增长前景和公共财政担忧仍存；财长莱斯库尔称，今年或无法实现减赤目标。行业方面，电信和银行均涨1.5%。个股FlatexDEGIRO跌7.9%，因监事会主席洛特尔立即辞职。
地缘战事
中东能源通道连遭袭击，俄乌冲突持续升级
中东局势周末急剧恶化。沙特阿拉伯因无人机袭击关闭了横跨阿拉伯半岛、全长1200公里的东西向输油管道。该管道日输油400万至500万桶，约占全球供应4%至5%，是霍尔木兹海峡基本封闭后中东石油外运的主要通道。巴格达和利雅得均称袭击源自伊拉克，伊朗支持的民兵在伊活动。伊拉克已解除一名军事指挥官职务并关闭边境口岸。目前无组织宣称负责，卫星图像显示管道沿线多处冒黑烟。沙特称袭击造成人员伤亡和财产损失，未透露对出口影响。消息人士称，若管道继续关闭，沙特红海港口延布储存的石油仅够维持五至七天出口。
过去一周油价飙升，美国柴油零售价突破每加仑6.20美元历史新高。胡塞武装周五占领曼德海峡中部的佩里姆岛，并沿红海推进，威胁另一条主要石油运输路线。沙特南部吉赞省遭跨境袭击，民宅和清真寺损毁。沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼周四致电特朗普，请求美国军事援助打击胡塞武装，但仅获情报支持。特朗普称胡塞武装也致电美方要求不要介入。伊朗与阿曼原定周一就霍尔木兹海峡航运举行的会议被推迟，阿曼外长称需“达成共识”。伊朗表示，除非美国满足其七项条件，否则海峡不会重新开放；伊朗希望承认其对海峡控制权并收取费用，华盛顿拒绝。巴林拒绝参会，沙特、卡塔尔、阿联酋、科威特和伊拉克预计派外长出席。分析称，胡塞武装控制曼德海峡为伊朗开辟第二施压点，迫使海湾国家在承受经济痛苦与与德黑兰妥协之间抉择。
乌克兰方面，俄罗斯周六对多地空袭造成9人死亡、数十人受伤。泽连斯基称俄部署近500架无人机，袭击居民楼和基础设施。克拉马托尔斯克3死4伤，兹维亚赫尔2死，扎波罗热2死11伤，克里维里赫2死，敖德萨近40伤。周日敖德萨再遭袭击，至少5伤。俄国防部称袭击敖德萨港一艘据称载有军用物资的货船。乌军则袭击俄萨马拉州陶里亚蒂合成橡胶厂，引发火灾。乌外长称俄无人机袭击乌克兰-波兰边境亚霍丁口岸，距波兰边境仅800米，一架无人机还击中沃伦地区客运列车机车，无人受伤。摩尔多瓦因无人机入侵关闭空域近一小时。
外交方面，泽连斯基幕僚长布达诺夫称，基辅正筹备10月恢复三方会谈。美国特使威特科夫和库什纳近日分别访俄乌，系2月以来首次。泽连斯基称美方提出“非常好的想法”，建议土耳其、阿联酋、瑞士等可共同主办。克里姆林宫称不排除恢复谈判，但为时过早。关键分歧仍是乌控顿巴斯东部剩余领土归属。特朗普周日呼吁泽连斯基停止打击俄柴油基础设施，称燃料短缺“伤害世界”；乌方称炼油厂是合法军事目标。俄因战争影响将今年石油产量预测下调至17年最低。
技术谋攻
欧元短线价格走势区间展望：
1.1640-1.1560
技术指标总结：
欧元汇率市场的核心矛盾已经从“欧洲央行是否加息”转向“欧洲央行与美联储谁会把限制性政策维持得更久”。欧洲央行9月10日将三大利率上调25个基点，存款机制利率升至2.50%，9月16日起生效。欧元区8月调和消费者价格指数同比升至3.3%，能源分项同比上涨14.3%，高油价与中东冲突使通胀风险重新集中到供给端。最新预测显示，欧元区整体通胀2026年平均为3.0%，2027年为2.5%，2028年仍为2.1%；实际GDP增速预测分别为0.9%、1.4%和1.5%。与6月相比，2027年和2028年通胀预测被上调，2026年和2027年增长预测同步上调。其含义不是经济过热，而是“通胀偏高但增长尚未失速”的组合提高了政策继续保持约束性的容忍度。 拉加德在会后表示，本次决定获得一致支持，并称其为一次“无需犹豫”的决定，但同时明确拒绝为下一次会议预设方向。更重要的是，她弱化了市场对所谓中性利率区间的机械理解，强调在持续冲击环境下，中性利率本身难以精确识别。这意味着某个模型区间不能被当作政策天花板，终点利率仍取决于通胀预测、传导强度与金融条件。
美元端，劳工统计局周五公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨3.4%，持平预期和前值，环比0.4%符合预期，较前值的0.1%显著上行。剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.3%，超出市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅；同比涨幅则从前值2.5%小幅度回落至2.4%，为2021年3月以来最低水平，符合整体预期。数据公布后，交易员预计美联储本周加息概率约为90%。然而，对于9月之后是否继续加息，华尔街已经出现明显分歧。
道明证券的转向幅度最大。此前，该行预计美联储将在2026年剩余时间维持利率不变；但在8月CPI公布后，包括OscarMunoz和Gennadiy Goldberg在内的策略师改为预计，美联储将在9月启动本轮加息周期，并总计加息三次。策略师认为，8月CPI显示通胀缺乏进一步进展，因此美联储有必要在9月启动加息周期。对于9月会议后的政策指引，道明证券预计美联储可能不会给出明确的前瞻指引，但点阵图应会偏鹰。这意味着，在目前几家大型投行中，道明证券对于加息周期的判断最为激进：不仅把9月加息纳入基准情景，还认为紧缩行动可能持续到明年初。
摩根大通也放弃了此前更偏向等待的判断，将预测调整为9月和12月各加息25个基点。该行首席美国经济学家MichaelFeroli表示，下周加息的理由很简单：核心PCE通胀今年每个月都高于3%，而且近期向2%目标靠拢的进展非常有限。摩根大通此前曾预计美联储12月加息，但认为如果通胀数据过热，央行可能提前到9月行动。如今，8月核心CPI高于预期，使其正式把9月加息纳入预测。不过，摩根大通并不认为美联储会连续每次会议加息。Feroli认为，10月暂停加息有一个合理理由，需要时间观察加息对经济的影响。因此，该行的基准路径是9月加息、10月暂停、12月再加息。同时，摩根大通认为当前通胀看起来仍然主要由供给冲击驱动，因此加息周期不会延续到2027年。
三菱日联同样彻底放弃了此前“2026年维持利率不变”的预测。该行策略师GeorgeGoncalves和Agron Nicaj现在预计，9月加息25个基点，10月维持利率不变。他们给出的理由包括沃什在杰克逊霍尔会议上的偏鹰表态、8月就业数据保持稳健，以及最新CPI高于预期。不过，三菱日联认为这次加息本身存在成为“政策错误”的可能性。策略师指出，在市场已经高度预期下周加息的情况下，美联储现在很难选择按兵不动。他们尤其强调，既然沃什此前反复强调“通胀是选项之一”，如果在最新数据之后什么都不做，反而会产生政策沟通上的问题。对于之后的路径，三菱日联预计10月暂停，并认为12月再次加息的可能性为55%至60%。因此，与道明证券相比，三菱日联的预测更接近“一次加息、观察效果，再决定是否行动”的路径。此外，该行还将大多数期限美债收益率预测上调25至50个基点，目前预计年底2年期美债收益率为4.25%、10年期为4.625%、30年期为5%。
花旗的最新预测则更加接近“9月一次性加息”。花旗经济学家AndrewHollenhorst和Veronica Clark预计，美联储9月加息25个基点，此后一直维持利率不变至2027年6月。两人认为，8月核心通胀高于预期，加上能源价格重新上涨，“很可能刚好足以促成共识”，支持美联储在下周会议上加息。但花旗并未因此判断美联储将重新进入持续加息周期。相反，该行预计随着通胀逐步回落，美联储将从2027年6月开始降息，并在2027年底前累计降息三次。此前，花旗曾预计劳动力市场走弱将推动美联储今年开始降息；该行此前已经因为8月就业数据强于预期，把首次降息预期推迟至2027年，如今又因为CPI进一步加入了9月加息预期。
因此，8月CPI带来的并不只是“9月加不加息”这一层面的变化，更重要的是，华尔街正在重新评估美联储未来数月的政策路径。目前最鹰的道明证券预计连续三次加息，摩根大通预计年内两次，三菱日联认为9月加息后可能暂停，而花旗则预计9月加息后一直等到明年6月才重新调整政策。共同点是9月加息正在成为越来越多机构的基准情景；真正的分歧，则已经转向这次加息究竟是“单次纠偏”，还是新一轮加息周期的起点。市场目前也明显提高了对本周加息的押注，最新定价约为85%。
技术指标显示，4小时级别上，欧元短线价格走势位于布林带下轨一线运行，伴随4小时级别RSI相对强弱指数进入40以下弱势区间，叠加MACD动能指标在呈现零轴下方的回测后位于负值区间放量扩张，共同表明当前短线价格走势呈现弱势震荡格局与空头动能占据主动优势局面保持同频，同时欧元短线波动率压缩提示汇价正面临新一轮“校准-再选择”窗口期，需防范在综合技术指标未实现全面转向强势之前，欧元深层回撤风险尚未彻底解除。布林带上轨当前位于1.1650一线，构成欧元短线价格走势动态阻力。布林带中轨当前位于1.1620一线，为多空双方力量以及强弱格局提供核心分化枢纽。布林带下轨当前则位于1.1590一线，为欧元短线价格走势提供动态支撑。当前，布林带开口呈现显著扩张形态，叠加布林带中轨与下轨运行线同步自近端向远端沿低位延伸，表明当前下行动能保持充沛，强化空头稳固局面。因此，欧元需在进一步布林带上轨动态阻力区域限制后，则短线才将有望受到真实技术性“看涨强化-高位延伸”动态牵引。然而，若当前欧元汇价未能位于布林带下轨维系一线支撑，则短线“空头复苏-下行延伸”技术风险将被放大。总体而言，当前综合技术指标反映动能偏向负面，并描绘市场进入弱势震荡的技术图景，符合“短线高仓位与波动率压力释放阶段前的空头主导”特征。同时需要注意的是，当前市场基本面宏观背景下的“双线”风险或将迅速改变市场走向，而在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以温和技术性试探与价格回测为主；但若布林带下轨被反复测试，且动能与量能无法配合守稳，则需防范价格跌破布林带下轨的风险将被放大。
技术结构显示，4小时级别上，欧元已连续7个交易日显著承压于1.1640区域下方，表明当前欧元整体价格走势结构位于1.1640一线区域构成其短线近端静态阻力区，如若欧元多头期望修复短线集中性看涨共识，则需位于1.1640区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，再度上行测试1.1670目标区域，甚至更高价位水平打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1640区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范多头动能在经历此前集中性看涨与溢价后呈现边际化减弱迹象，从而导致价格触发的高位回撤延续风险进一步扩大。
风险视角层面，4小时级别上，尽管伊朗与多个海湾阿拉伯国家即将举行正式高层会晤为这一轮剧烈冲突过后迎来关键缓和契机。但相较于今年夏季彻底失效的双边谅解备忘录，本次伊朗提出的和解条件门槛大幅提升，立场更加强硬、诉求更加全面。此前双方达成的谈判共识彻底作废，相关磋商完全停滞，而按照当前美伊对立的激烈态势，美方几乎不可能满足伊朗提出的半数条件，局势和解难度极大。与此同时，知名地缘学者特里塔·帕西表示，一旦胡塞武装彻底封锁曼德海峡，即便霍尔木兹海峡保持半通航状态，也无法挽回全球能源航运的被动局面。自新一轮霍尔木兹海峡紧张局势升级以来，布伦特原油已突破每桶100美元，中东与俄炼厂受创导致全球炼油运行量大幅低于常态，美国柴油裂解价差也同时突破100美元。高盛警告“柴油处于供应挤压中心”，虽伊朗释放和解信号，但美国制裁与高风险溢价仍在持续冲击市场。因此，地缘政治冲突引发的美元避险买盘，以及能源价格不断上涨在当前环境下通过推高通胀预期为美元指数提供双重政策层面的支撑。数据端显示，在美国8月非农就业数据大幅超出预期后，最新美国8月核心通胀CPI数据超预期已然成为推动美联储加息的关键砝码，利率期货市场随即大幅提高加息定价。CPI公布后，市场一度将美联储9月15日至16日会议加息25个基点的概率推升至约90%，并同时开始提高对年内第二次加息的定价，为美元指数回升提供更多溢价空间。因此，市场对于新阶段博弈的相互情绪仍然处于新一轮反复拉锯阶段，同时也需警惕眼下“双线”风险并存所易引发的价格联动效应。当前价格走势结构位于1.1560一线区域构成欧元短线近端静态支撑防御区，需紧惕如若在4小时级别上欧元确认回收至该区域下方，则空头控盘节奏升温或将导致汇价进一步下行至1.1520一线区域进行修正的风险升温。
综合而言，当前欧元与美元在加息预期同步升温的背景下形成相互牵引，从而导致短期多空双方力量陷入阶段性僵持局面。9月10日，欧洲央行管理委员会宣布将三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。利率互换市场目前已完全定价欧洲央行明年年中前再加息3次、每次25个基点，到明年6月累计进一步收紧约76个基点；此前，市场仅完全定价到明年10月前加息三次。欧元区当前增长韧性托底经济，通胀为临时外部输入性压力，核心痛点是能源危机与流动性与实体投资的结构性错配。欧央行于是释放连续加息的信号以预防通胀扩散、优化经济结构为核心目的，而非压制内生经济过热。同时欧元兑美元汇率除了受到央行加息影响外，更多还是受到油价的干扰以及美元信用危机导致的资金迁移，当美元作为储备货币受到质疑的时候，欧元整体就会有配置资金涌入，这也是近期油价、金价、欧元对美元共同上涨的重要原因。欧元将受益于加息利差修复与跨境资本流入维持偏强格局，但受能源贸易劣势、产业创新短板约束，相较于美元的强势产业基本面，欧元中长期升值空间有限，整体将呈现震荡偏强、难持续走强的走势。美元端则表现为在上周连续两份美国通胀数据公布后，进一步强化了市场对美联储本周加息的预判，且此前预计美联储今年剩余时间按兵不动的机构，纷纷改为押注9月加息，但对于美联储9月之后是否继续加息，华尔街仍然存在明显分歧。部分华尔街人士认为，单月数据中存在电话服务价格暴涨等一次性因素，尚不足以证明通胀重新全面加速，但越来越多经济学家认为，美联储已经很难忽视连续两个月通胀数据释放出的重新升温信号。因此，本周美联储会议真正值得关注的并不只是加息本身，而是沃什将如何解释这次行动，以及他是否会暗示未来还需要进一步加息。如果美联储把9月行动定义为一次针对通胀风险的“保险式加息”，那么市场可能将其视为“鸽派加息”。而如果沃什释放出连续紧缩的信号，那么美债收益率和风险资产面临的重新定价压力，可能才刚刚开始。技术层面上，尽管欧元在经历技术性回调后仍维持整体上涨走势结构的偏强区间运行，但美国通胀数据的升温与加息预期上升压缩欧元汇价上行空间。与此同时，若美债收益率持续上升并推动美元持续反弹，则此前的下跌行情在经历阶段性修复后的回升空间将被放大。因此，尽管美元指数短线偏弱，但空头单方面优势仍然面临阻力。此外，中东地缘政治局面所引发的市场避险情绪仍在，一旦油价走高推动通胀担忧加剧，则美元指数将迎来更快速的转折性拉升，从而导致多头再度选择对欧元盘面降低敞口并不意外。若后续汇价回归下行伴随波动显著放大，则可能暗示市场对宏观叙事的风险定价在上升。当下，欧元潜在技术风险反映多头防御仓位需在守稳1.1560一线区域，才有望为支撑多头看涨共识注入驱动力，并助力汇价由近端至远端延续抬升。而如若该区域防线失守，则需防范空头控盘局面修复，从而导致汇价进一步回撤至1.1520一线区域进行修正的风险加剧。与此同时，如若多头当前要修复看涨姿态，则需位于1.1640区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，才有望为汇价再度上行测试1.1670目标区域以及更高价位水平提供潜在技术空间。
欧元短线价格走势路线参考：
上升：1.1640-1.1670
下跌：1.1560-1.1520
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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