易资配前5个月“保险版ABS”登记总规模近900亿元

　　本报记者杨笑寒

　　近日，中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）发布一只险资资产支持计划登记情况。据《证券日报》记者统计，今年前5个月，险资资产支持计划登记规模合计为893.7亿元，登记产品合计为23只。

　　受访专家表示，预计险资资产支持计划将呈现底层资产多元化、交易结构创新优化的趋势。

　　登记频次有所下降

　　资产支持计划业务是指保险资管机构等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。资产支持计划也被业内称为“保险版ABS”。

　　近日，中保登出具“招商信诺资管—招信2号资产支持计划”登记编码，该计划受托人为招商信诺资产管理有限公司，产品规模为10.01亿元。

　　今年以来，保险资管机构登记资产支持计划的频次有所降低。据记者统计，今年前5个月，险资资产支持计划登记规模共893.7亿元，同比下降41%，共登记产品23只，同比减少10只。

　　对此，天职国际金融业咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，整体而言，当前险资大类资产配置的趋势是增配固收和权益资产，相应降低另类资产占比。一方面，受经济环境和市场利率的影响，资产支持计划和保险债权计划的收益率逐渐下行，相比固收资产而言，其风险偏高，流动性又较弱，和当前行业的投资风险偏好收紧趋势相悖，所以受青睐程度有所下降；另一方面，因为当前市场存在“资产荒”局面，优质项目稀缺，消费金融与小贷等创新资产的单笔规模较小，因此单只产品体量也有所收缩。

　　支持科技创新

　　从底层资产类别来看，险资资产支持计划的基础资产范围持续扩大，并增加了对科创类企业的支持。

　　例如，2025年，险资资产支持计划新增多只收费收益权项目，包括蒸汽收费收益权和港口收费收益权等。今年4月份，光大永明资产管理股份有限公司在中保登登记“光大永明—兴鑫1号科创资产支持计划”，光大永明资产表示，该项目储架规模10亿元，募集资金用于支持北京大兴“高新技术企业”“专精特新中小企业”等称号的科技创新型企业，是保险资管机构借助中保登平台支持科技创新的具体举措。

　　周瑾表示，在优质的传统基建与不动产资产萎缩的背景下，无论是监管机构的鼓励，还是资管公司的探索，都在向底层资产多元化的方向发展，尤其在消费金融、小微贷款、租赁和供应链资产等领域，资产支持计划都有所突破。险资资产支持计划在新型底层资产的拓展，有利于投资人丰富选择和分散风险，同时也对险资的风控能力提出了新的挑战。

　　展望未来，北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者表示，随着稳增长政策持续发力及市场信心的修复，险资资产支持计划的数量和规模有望呈现稳步回升态势。在底层资产方面，发展趋势将更加聚焦于国家战略导向的实体经济领域，如新能源等绿色低碳产业、科技创新领域、基础设施补短板工程以及供应链金融等。同时，随着市场机制的完善，底层资产类别将日益多元化，交易结构也将不断创新优化，从而更好地实现服务实体经济与险资保值增值的双赢。